“億級人口”、“萬億市場”、“早期市場”……對于規(guī)模龐大，又嗅覺靈敏的各路資本而言，只要滿足上述任何一項條件，其潛在的投資回報都具備十足的想象空間。

來自全國老齡委的一組數(shù)據(jù)顯示，2015年-2035年我國的老年人口將從2.12億增加到4.18億，年均增長1000萬人左右，并預計老年人口市場消費規(guī)模將在2020年、2030年、2040年分別達到3.3萬億元、8.6萬億元和17.5萬億元。

“隨著相對富裕的嬰兒潮一代變老，中國的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，特別是高端養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)將迎來類似過去10年地產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長！”不久前，中泰證券研究員羅文波在發(fā)給機構一份研報中如此篤定地判斷。

與數(shù)萬億蠻荒待墾的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)對比鮮明的是，在連續(xù)數(shù)輪央行“雙降”后，國內(nèi)數(shù)十萬億資金正面臨空前的“資產(chǎn)配置荒”的考驗。不過，看似令資本垂涎的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，也面臨專業(yè)人才缺口、盈利模式模糊等“行業(yè)痛點”。

上證報記者調查發(fā)現(xiàn)，來自險資、信托、房企、上市公司，甚至來自山西、江浙的民間資本都對數(shù)萬億養(yǎng)老蛋糕虎視眈眈，但即便實力雄厚的大資本而言，大多數(shù)仍處于跑馬圈地的“嘗試階段”，如何“下口”和消化仍有較長的路要走。

“富人變老”催生萬億市場

人數(shù)最多，且同時享受改革開放、房地產(chǎn)黃金十年兩輪財富紅利的高凈值人群一代的老去，與當前老年人財富及消費偏低的現(xiàn)狀形成明顯預期差

陳漢元，中央電視臺前副臺長，《話說長江》等多部知名影視作品編劇，在2005年被診斷出患帕金森癥后，一直“居家養(yǎng)老”。

“只有一個孩子”是包括陳漢元在內(nèi)的許多人面臨的共同現(xiàn)實。陳漢元現(xiàn)年80歲高齡，女兒大學一畢業(yè)就出國了，現(xiàn)在也50多了。每逢越洋電話過來，陳漢元只是“報喜不報憂”。因為，報憂又能怎樣？

“人老了都是孤獨的，走這條路(住進養(yǎng)老社區(qū))是迫不得已的?！标悵h元說，過去老人都是在家里度過晚年，現(xiàn)在出現(xiàn)了養(yǎng)老院、養(yǎng)老社區(qū)，就走上了這條路了。不過，住在養(yǎng)老社區(qū)，想結識新的朋友也沒有那么容易。

促使陳漢元夫婦最終入住養(yǎng)老社區(qū)源于一次小意外。陳漢元坦誠他最重的時候160斤，一次他不小心摔倒在地上，老伴沒力氣扶起來，只好讓他在地上多趟一會，直到120姍姍趕來。

來到養(yǎng)老社區(qū)就不出問題了？答案是否定的。10月18日，吃完早飯后，陳漢元坐在椅子上“睡著了”，他老伴怎么叫他也沒有用，正好屋里面有一個緊急呼救器，繩子一拉，大夫、護士馬上都來了……

陳漢元只是眾多入住泰康之家·燕園養(yǎng)老社區(qū)普通一員。11月28日，泰康人壽投資的首個二級老年?？漆t(yī)院——泰康燕園康復醫(yī)院在位于北京昌平的泰康之家·燕園養(yǎng)老社區(qū)落成。

實際上，這僅是泰康布局全國養(yǎng)老社區(qū)的“七城戰(zhàn)略”的一部分。據(jù)上證報記者獲悉，目前泰康已在北上廣等七個一線城市布局養(yǎng)老社區(qū)，未來5-8年預計將在養(yǎng)老領域再投1000億元。

來自全國老齡委的一組數(shù)據(jù)顯示，到2020年我國老年人口市場消費規(guī)模會達到3.3萬億，到2030年將近8.6萬億，2040年該消費規(guī)模會達到17.5萬億。

業(yè)界認為，中國的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)尤其是高端養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，將迎來類似過去10年地產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長，而巨大的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場也吸引眾多國內(nèi)外資本扎堆投入。

上證報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前幾乎大中型保險公司，都涉足養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。包括中國人壽、中國人保、中國平安、新華保險、中國太平、合眾人壽、陽光保險、泰康保險等在內(nèi)的保險企業(yè)，已經(jīng)分別設立了相關分支機構，并已開始在全國布局。

緣何各路資本集體看好養(yǎng)老市場？來自政策層面的“東風”功不可沒。11月11日，國務院常務會議決定推進醫(yī)療衛(wèi)生與養(yǎng)老服務結合，更好保障老有所醫(yī)、老有所養(yǎng)。今年更早些時，民政部聯(lián)合十部委發(fā)布《關于鼓勵民間資本參與養(yǎng)老服務業(yè)發(fā)展的實施意見》，對民間資本參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)給予相應政策優(yōu)惠。

“人數(shù)最多，且同時享受改革開放、房地產(chǎn)黃金十年兩輪財富紅利的高凈值人群一代的老去，與當前老年人財富及消費偏低的現(xiàn)狀形成明顯預期差，這都帶來養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的巨大增量蛋糕?！痹诮邮苡浾邔ＴL時，中泰證券研究員羅文波表示，他看好“十三五”期間養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的核心原因，正源于“富人變老”。

資本的超級蛋糕“切割術”

希望分食數(shù)萬億養(yǎng)老蛋糕的資本遠不止險資，信托基金、VCPE、房地產(chǎn)商、上市公司，甚至來自山西、江浙的民間資本都“虎視眈眈”

如果將規(guī)模數(shù)萬億的養(yǎng)老市場比作一個“超級蛋糕”，那么覬覦這一市場的險資、房企、上市公司以及各路民間資本，則被視作爭相分羹的“食客”，這一蛋糕如何切割？又如何“下口”與“消化”？其實大有學問。

高調涉足養(yǎng)老社區(qū)市場的泰康人壽，更像是下一盤全國布局的大棋——他們目前在建的養(yǎng)老社區(qū)有七個：北京、上海、廣州、武漢、成都、南京、蘇州，縱跨長三角、珠三角、京津冀等地，到2018年這七個社區(qū)工程將全部面向市場。

“基本的模式會復制燕園，是老年康復醫(yī)療和養(yǎng)老社區(qū)這樣一個醫(yī)養(yǎng)相結合、大型文化設施、體育運動設施的結合體。”在接受記者專訪時，泰康人壽副總裁兼泰康之家CEO劉挺軍透露，養(yǎng)老社區(qū)只是第一步，醫(yī)養(yǎng)結合才能形成合力。

泰康的“養(yǎng)老社區(qū)”只是險資涉足養(yǎng)老市場的冰山一角。上證報記者調查發(fā)現(xiàn)，近年來各家保險公司紛紛在醫(yī)養(yǎng)、健康領域大展拳腳，如中國人壽提出“大資管、大健康、大養(yǎng)老”的發(fā)展戰(zhàn)略，中國平安提出“萬家診所”計劃。

4月21日，平安旗下首款互聯(lián)網(wǎng)健康管理產(chǎn)品“平安好醫(yī)生”APP產(chǎn)品正式上線。平安方面表示，將全面探索“健康管理+保險”的新模式，并表示，在未來10年，平安集團計劃在全國設立1萬家診所。

6月23日，中國保監(jiān)會正式批準陽光人壽投資控股陽光融和醫(yī)院，成為險企投資成立醫(yī)院的首個案例。在此之前，中國人壽擬斥資近17.5億港元投資康健醫(yī)療。投資完成后，中國人壽將持有后者24.59%股權，為其第一大股東。

類似的案例還有很多——新華保險斥資5億元全資成立了新華卓越健康投資管理有限公司；陽光保險投資建設大型綜合型醫(yī)院；中英人壽整合春雨醫(yī)生、慈銘體檢等搭建健康管理平臺，人保健康著手籌建健康管理公司……

事實上，希望分食數(shù)萬億養(yǎng)老蛋糕的資本遠不止上述“險資”，上證報記者調查發(fā)現(xiàn)，信托基金、VCPE、房地產(chǎn)商、上市公司，甚至來自山西、江浙的民間資本都對數(shù)萬億養(yǎng)老蛋糕充滿覬覦。

在此前接受本報記者專訪時，北京信托總經(jīng)理王曉龍曾透露，他們在北京懷柔因地制宜改造養(yǎng)老社區(qū)。同時，他們在北京、四川、江蘇等地，也都做了不少土地信托的試點，來幫農(nóng)民管理包括閑置土地在內(nèi)的財產(chǎn)。

“等我退休了，就在上海開家養(yǎng)老院?！比舾赡昵?，一位房地產(chǎn)大佬曾放言稱。當時，所謂養(yǎng)老概念尚未興起，但眼下，房地產(chǎn)企業(yè)進軍養(yǎng)老地產(chǎn)早已不是什么新鮮事，包括萬科、保利、金地等眾多一線房企齊齊瞄準養(yǎng)老地產(chǎn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，上市房企之所以紛紛涉足養(yǎng)老地產(chǎn)，也是傳統(tǒng)商品房過剩后的無奈轉型之選，而隨著老齡化時代的到來，未來十年養(yǎng)老地產(chǎn)板塊的發(fā)展規(guī)?；虺蕩缀伪稊?shù)擴大，并成為房企的全新核心業(yè)務增長點。

“最近幾年，我發(fā)現(xiàn)一個明顯的變化，朋友們私下找我買房子要折扣的少了，讓我在星堡幫老人找?guī)讉€床位的越來越多?！闭劶敖诰壓未蛲ǖ禺a(chǎn)、醫(yī)療和保險資源做養(yǎng)老的緣由，復星集團董事長郭廣昌如是解釋。

與傳統(tǒng)房企、藥企及險資布局養(yǎng)老、健康產(chǎn)業(yè)不同，郭廣昌稱復星的優(yōu)勢是旗下已經(jīng)擁有了運營多年的保險、地產(chǎn)及醫(yī)療等相關產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在要做的就是如何“打通”甚至嫁接復星旗下更多產(chǎn)業(yè)資源。

從房地產(chǎn)主業(yè)到跨界至包括養(yǎng)老在內(nèi)的大健康產(chǎn)業(yè)，復星集團CEO梁信軍的觀點頗具代表性——在未來幾年后者甚至會超過房地產(chǎn)，成為中國的第一大行業(yè)，而他們旗下的地產(chǎn)平臺則成為整合內(nèi)外部資源的重要載體。

與險資、信托、房企等機構將此作為資產(chǎn)配置標的不同，VCPE、民間資本覬覦養(yǎng)老市場則有更強的主動性——后者在投資參與形式、投資回報預期等方面，有著更為明確的目標，他們更關注投資能否帶來盈利上的短期“爆點”。

上證報記者在太原、邯鄲等地調查時發(fā)現(xiàn)，由于當?shù)貍鹘y(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)煤炭、鋼鐵不振，很多借此發(fā)家的老板都在尋找新的投資方向，他們多少有點資金，但又不敢貿(mào)然出兵，而養(yǎng)老、電影等為數(shù)不多的產(chǎn)業(yè)則是他們眼下轉型的集中所指。

在一次私下交流時，一位來自邯鄲民企老板曾向記者表露他想涉足養(yǎng)老社區(qū)的想法。“趁著現(xiàn)在農(nóng)村的土地便宜，準備盤塊地，做養(yǎng)老社區(qū)，即便做養(yǎng)老賺不了錢，將來地價增值也是塊不小的收益?！彼f。

養(yǎng)老市場的超級蛋糕，也讓不少VCPE及創(chuàng)業(yè)公司垂涎三尺。例如打通居家養(yǎng)老服務與社區(qū)醫(yī)護人員的“陪爸媽”，還有通過“云+端”實現(xiàn)健康管理的“麥麥養(yǎng)老”，都在今年獲得了知名PEVC的投資或跟投。

痛點之下如何“下口”？

相比房地產(chǎn)行業(yè)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)并不是高回報產(chǎn)業(yè)，如果運營做得不好，很多資本介入后有可能沒法賺到錢

盡管面對數(shù)萬億蠻荒待墾的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，來自險資、信托、房企等各路資本都對其青睞有加，但這塊看似令人垂涎的“超級蛋糕”并不好“下口”，因為后者仍面臨專業(yè)人才缺口、盈利模式模糊等行業(yè)痛點。

“指望養(yǎng)老社區(qū)暴利是不現(xiàn)實的，也是不可能的！”談及投資回報話題，泰康人壽副總裁兼泰康之家CEO劉挺軍的回答直截了當。

在劉挺軍看來，現(xiàn)在他們?nèi)蕴幱凇懊^過河”階段，最終形成什么樣的盈利模式，仍有待實踐。據(jù)他透露，他們目前正在探索研發(fā)一些全科醫(yī)療和老年醫(yī)療的保險產(chǎn)品，特別是基于遠程醫(yī)療基礎之上的產(chǎn)品。

與來自險資的劉挺軍謹慎不謀而合，復星集團旗下的星堡董事總經(jīng)理陳煜宇也直言養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的資金回報問題——“相比房地產(chǎn)行業(yè)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)并不是高回報產(chǎn)業(yè)，如果運營做得不好，很多資本介入后有可能沒法賺到錢！”

在業(yè)內(nèi)人士看來，即使在國外成熟的地區(qū)，養(yǎng)老社區(qū)的投資回報期都要在5至7年甚至更長，但在中國，很多開發(fā)商還只是把開發(fā)養(yǎng)老地產(chǎn)作為一種營銷噱頭，真正的目的仍是出售物業(yè)。

對此，陳煜宇似乎已經(jīng)做好了持久戰(zhàn)的準備?！梆B(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是要做20至30年的事，普通基金只有3至5年，很難對這一產(chǎn)業(yè)提供資金上的足夠支持，上市是最好的發(fā)展出路?！彼Q。

一個擁有“億級人口”、“萬億市場”、“早期市場”的超級產(chǎn)業(yè)，原本是各路投資方視為最具想象空間的行業(yè)，卻緣何被涉足其中的先行者視作一個“燙手的山芋”？恐怕這與醫(yī)藥行業(yè)痛點密切有關。

在接受媒體采訪時，北京吉利大學健康產(chǎn)業(yè)學院院長烏丹星表示，目前中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)存在三大瓶頸——首先是投資的進入和退出機制不清楚，所以大家都在觀望，如果金融市場不開放，資本不愿意進入；其次是模式問題，做養(yǎng)老健康的企業(yè)多在虧損，缺乏成熟的盈利模式。投入的資金受到政策和機制的制約，同時要對接很多的部門；第三是人才問題，從事養(yǎng)老健康的一定是專業(yè)人士，而現(xiàn)行體制下公立醫(yī)院的醫(yī)生很難招進來。

除了退出不暢、盈利模式、人才缺口等行業(yè)痛點，一個更值得關注之處是，資本涉足養(yǎng)老社區(qū)也是地產(chǎn)、養(yǎng)老、健康、醫(yī)療等關聯(lián)行業(yè)集成的全新嘗試，需要在政策的支持、經(jīng)營理念、業(yè)務模式、監(jiān)管配套等有進一步的完善。

而目前的現(xiàn)實是，雖然國家層面上出臺了系列相關政策，但是在土地供應、資金補助、稅費減免政策上，不少地方卻缺乏相應配套機制，最終使得政策落地困難，這些都使得商業(yè)養(yǎng)老成本居高不下，不利于競爭力的提升。

他山之石，可以攻玉。在歐美發(fā)達國家，養(yǎng)老社區(qū)亦是一個涉及較多產(chǎn)業(yè)鏈的復雜行業(yè)，除硬件設施營造外，還包含老年教育、醫(yī)療護理等方面，因為養(yǎng)老社區(qū)的核心競爭力并不是開發(fā)能力和投資能力，而是服務和管理能力。借鑒其發(fā)展軌跡，對當下中國的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展不無裨益。

在與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)親密接觸后，陳煜宇感慨，養(yǎng)老作為一個全新的行業(yè)，從業(yè)人員也需要全新的、長期穩(wěn)定、持續(xù)的培訓，才能更好地服務更多老人，而如何向老人傳達優(yōu)質養(yǎng)老生活方式理念并得到理解和接受，也是現(xiàn)階段面臨的挑戰(zhàn)之一。

來源：上海證券報