根據(jù)國家衛(wèi)計委2012年數(shù)據(jù)，目前我國僅有322家康復醫(yī)院，其中城市206家，農(nóng)村116家，這意味著全國600多城市中一多半仍未擁有康復?？漆t(yī)院。

近期興業(yè)證券研究所的研究報告，對康復醫(yī)療的行業(yè)背景、發(fā)展趨勢等方面進行了詳細全面的分析。本文重點對康復醫(yī)院板塊，從經(jīng)營模式和行業(yè)優(yōu)勢兩個角度，對康復醫(yī)院未來的發(fā)展情況做出分析。

報告中分析了：

康復醫(yī)院的三種經(jīng)營模式：

? 公立二級醫(yī)院轉(zhuǎn)型康復醫(yī)院     

? 公立綜合醫(yī)院托管經(jīng)營

? 社會資本與公立醫(yī)院合作經(jīng)營

康復醫(yī)院的五大優(yōu)勢：

? 提高公立醫(yī)院病床周轉(zhuǎn)率和收入

? 助力醫(yī)保控費，緩解病人支付負擔

? 康復醫(yī)院盈利能力強、盈利周期短

? 人工成本低，人員議價能力不強

? 標準化程度高，易于迅速復制擴張

國家政策加大康復醫(yī)院扶持力度

分級診療、醫(yī)療保險等國家政策對康復醫(yī)療扶持力度近年來已顯著增強。2009年，中央醫(yī)改綱領(lǐng)性文件《中共中央國務(wù)院關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》明確提出我國醫(yī)療體系要注重“預防、治療、康復三者相結(jié)合”；2011年衛(wèi)生部文件《關(guān)于開展建立完善康復醫(yī)療服務(wù)體系試點工作的通知》則明確提出要建立三級康復醫(yī)療分級診療體系（急性期：綜合性醫(yī)院，康復期：康復醫(yī)院，長期隨訪期：社區(qū)醫(yī)院）

目前我國康復醫(yī)院的三種經(jīng)營模式

1.公立二級醫(yī)院謀求轉(zhuǎn)型

過去五年以來二級醫(yī)院一直處于定位不清晰、人才流失、?？铺厣幻黠@的尷尬境地，主要有以下幾方面原因：1）人才流失：一些大城市建立了三級、二級之間的醫(yī)聯(lián)體，三級醫(yī)院的快速擴張需要更多的?？迫瞬牛恍┒墝？漆t(yī)院比較資深的醫(yī)生開始往三級醫(yī)院流動，導致部分二級醫(yī)院被空心化，原本可能有的幾個優(yōu)勢科室也不復存在，競爭力持續(xù)減弱；2）分級診療利好一級醫(yī)院：近年來三級醫(yī)院為了加快床位周轉(zhuǎn)率，增加了術(shù)后的轉(zhuǎn)診，但直接獲利的是一級醫(yī)院和部分社區(qū)衛(wèi)生中心。一方面由于一級醫(yī)院有地理位置上貼近社區(qū)以及價格上的優(yōu)勢，另一方面術(shù)后穩(wěn)定期的住院并不需要太復雜的醫(yī)療服務(wù)，一級醫(yī)院和部分社區(qū)衛(wèi)生中心可以滿足需求，二級醫(yī)院在這方面沒有優(yōu)勢。

部分公立二級醫(yī)院謀求轉(zhuǎn)型，其中二級醫(yī)院轉(zhuǎn)型為康復醫(yī)院十分可行。一個成熟的康復醫(yī)療體系中，康復醫(yī)院最大的病源必然是上級醫(yī)院康復期病人轉(zhuǎn)診。相對于民辦醫(yī)院而言，二級醫(yī)院在轉(zhuǎn)型后依然屬于公立醫(yī)療體系編制，在與上級醫(yī)院對接上有更顯著的優(yōu)勢，而對于支付方醫(yī)?；饋碚f也不需要像民營醫(yī)院一樣經(jīng)過審核，因此二級醫(yī)院轉(zhuǎn)型康復醫(yī)院具有天然優(yōu)勢。

此外，二級醫(yī)院轉(zhuǎn)型也得到了政策的大力支持，衛(wèi)生部2012年發(fā)布《“十二五”時期康復醫(yī)療工作指導意見》，提出鼓勵醫(yī)療資源豐富地區(qū)的二級綜合醫(yī)院轉(zhuǎn)型為康復醫(yī)院。上海市先后有三家二級綜合醫(yī)院轉(zhuǎn)型為康復醫(yī)院，2012年底上海市楊浦區(qū)老年醫(yī)院轉(zhuǎn)型為上海市第一康復醫(yī)院，寶山區(qū)一鋼醫(yī)院轉(zhuǎn)型為上海市第二康復醫(yī)院，2014年華山醫(yī)院永和分院轉(zhuǎn)型為上海市第三康復醫(yī)院。北京市小湯山醫(yī)院轉(zhuǎn)型后將拿出100張床位作為康復床位，已被確定為市屬大醫(yī)院中的首家“康復醫(yī)院”。

2.由公立綜合醫(yī)院托管經(jīng)營

我國部分公立康復醫(yī)院或公立醫(yī)院康復醫(yī)學科由于建院（科）前期規(guī)劃不合理、功能定位不明確、專業(yè)人才匱乏、市場營銷意識淡泊、病源稀少、缺乏科學合理的運營管理能力等問題，導致康復醫(yī)療服務(wù)能力底下、醫(yī)療資源嚴重浪費、醫(yī)院發(fā)展受限，無法產(chǎn)生社會效益及經(jīng)濟效益。因此，我國部分康復醫(yī)院采取由公立綜合醫(yī)院托管的方式運營，通過這種“外在于”醫(yī)院的經(jīng)營者，把有效的經(jīng)營機制、科學的管理手段、科技成果、優(yōu)質(zhì)品牌等引入醫(yī)院，包括投入一定量的啟動資金等，對醫(yī)院實施有償經(jīng)營。

唐山市工人醫(yī)院集團托管唐山康復醫(yī)療中心，成立唐山市工人醫(yī)院集團康復醫(yī)院，工人醫(yī)院集團將原康復醫(yī)療中心就地改造，整體遷移唐山工人醫(yī)院的內(nèi)分泌一科、內(nèi)分泌二科、風濕免疫科、中醫(yī)科四個病區(qū)到康復醫(yī)院，同時引進眼科、耳鼻喉科等部分技術(shù)人員，建成一個以康復為特色，集治療、保健、康復、預防為一身的綜合性醫(yī)院。此外，徐州市第一人民醫(yī)院托管徐州市鼓樓康復醫(yī)院，為鼓樓康復醫(yī)院提供人才、資金、技術(shù)指導，促進鼓樓康復醫(yī)院健康發(fā)展；同時，鼓樓康復醫(yī)院也符合市第一人民醫(yī)院服務(wù)向社區(qū)延伸，雙向轉(zhuǎn)診的長遠發(fā)展要求，將能夠達到雙贏目的。

3.社會資本涌入康復醫(yī)院

國家層面鼓勵社會資本辦醫(yī)，考慮到民營資本偏愛布局醫(yī)療體系缺口和布局專科醫(yī)院的優(yōu)勢，康復醫(yī)療領(lǐng)域?qū)⒂型瓉碣Y本盛宴。隨著國家政策扶持力度的加大，康復醫(yī)療已逐漸成為醫(yī)療服務(wù)新風口。

社會資本投資康復醫(yī)療的方式靈活多樣，主要包括新建、收購、托管康復醫(yī)院等方式，其中，社會資本與公立醫(yī)院合作建立康復醫(yī)院成為主流的雙贏模式。社會資本與公立醫(yī)院合作開展康復醫(yī)療的模式，既解決了公立醫(yī)院籌資難的障礙，又解決了企業(yè)缺少醫(yī)療資源和穩(wěn)定病源的問題，此舉為兩者比翼雙飛的最佳選擇?？祻歪t(yī)院的建立緩解了綜合醫(yī)院看病難的境況，也同樣穩(wěn)固了康復醫(yī)院的客源量，且康復醫(yī)院的平均計價水平低于綜合醫(yī)院，降低了醫(yī)保的負擔，一定程度上緩解了看病貴的境況。社會資本進入公立醫(yī)院共建康復醫(yī)院模式投入較于新建綜合性醫(yī)院的費用耗資較低，且縮短了盈利周期，具有較高的性價比。

典型案例一：北京朝陽醫(yī)院是一家公立大型三級甲等綜合醫(yī)院，英智康復醫(yī)院是一家民營康復?？漆t(yī)院。2006年，在北京市衛(wèi)生局和朝陽區(qū)衛(wèi)生局的領(lǐng)導下，兩家醫(yī)院以協(xié)議形式建立了雙向轉(zhuǎn)診協(xié)作機制。英智康復醫(yī)院采取自建社區(qū)門診部以及與社區(qū)機構(gòu)和殘疾人康復站合作兩種方式，開展三級康復醫(yī)療服務(wù)體系網(wǎng)底工作。朝陽醫(yī)院主要負責急性期康復，英智康復醫(yī)院主要負責恢復期康復，社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)站主要負責穩(wěn)定期康復。

典型案例二：長沙市積極引入社會資本，依托湘雅醫(yī)院的技術(shù)指導，建立了三級康復專科醫(yī)院湘雅博愛康復醫(yī)院，力爭打造區(qū)域康復醫(yī)療中心，形成“三級公立綜合-三級民營?？啤钡目祻歪t(yī)療服務(wù)體系。湘雅博愛醫(yī)院通過對接湘雅醫(yī)院和承接政府購買解決建立初期病源問題，通過湘雅醫(yī)院托管，解決醫(yī)生資源的稀缺問題，采用租借物業(yè)輕資產(chǎn)模式，正式營業(yè)后很快便實現(xiàn)盈利，快速回收投資成本，減輕快速連鎖推廣的資金壓力。省衛(wèi)生廳、省人力資源與社會保障廳將湘雅博愛醫(yī)院納入新型農(nóng)村合作醫(yī)療和省級城鎮(zhèn)醫(yī)保定點機構(gòu)，并將其作為唯一的試點醫(yī)院，試行腦卒中等5個病種首次康復治療住院醫(yī)療費用病種包干結(jié)算。同時，針對上級醫(yī)院向下級醫(yī)院轉(zhuǎn)診實行“一增、一免、一減”，即住院醫(yī)療費用在起付線以上及1萬元以內(nèi)的雙向轉(zhuǎn)診患者，其統(tǒng)籌基金支付比例增加3%；免去上轉(zhuǎn)患者在基層醫(yī)療機構(gòu)的住院起付線，免去雙向轉(zhuǎn)診患者兩次住院間隔28天的時間限制；減免下轉(zhuǎn)患者在上級醫(yī)院起付標準的50%，并規(guī)定從湘雅醫(yī)院轉(zhuǎn)入博愛康復醫(yī)院，可對患者實施連續(xù)結(jié)算。

目前我國康復醫(yī)院的五大優(yōu)勢

康復醫(yī)院憑借其獨特優(yōu)勢受到社會資本的青睞。不同于各要素要求極高的綜合醫(yī)院，康復醫(yī)院具有人才要求低、盈利能力強、盈利周期短、標準化程度高、易復制擴張等優(yōu)點；同時，康復醫(yī)院與公立醫(yī)院嫁接，緩解公立醫(yī)療系統(tǒng)看病難、看病貴的痛點，給予社會資本介入良機。

1.作為公立醫(yī)院天然合作伙伴，提高其病床周轉(zhuǎn)率和收入

當前鼓勵社會資本辦醫(yī)已成為新醫(yī)改下國家醫(yī)療政策的重要發(fā)力點之一，然而由于與現(xiàn)有公立醫(yī)院體系的內(nèi)在沖突，民營綜合性醫(yī)院發(fā)展仍面臨強大阻力，整體進展并不順利。康復醫(yī)院則與此不同，作為公立醫(yī)院天然合作伙伴，其發(fā)展能夠符合公立綜合性大醫(yī)院利益訴求，相比民營綜合性醫(yī)院其外部發(fā)展環(huán)境可謂天壤之別。

康復醫(yī)院有利于緩解綜合性大醫(yī)院看病難的現(xiàn)狀。相比康復醫(yī)院主要承接急性期后（即康復期）病人，處于醫(yī)療服務(wù)前端的綜合性大醫(yī)院主要收治急性期病人。由于優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)資源的稀缺性，公立綜合性大醫(yī)院“一床難求”已成為常態(tài)。在此背景下，公立綜合性大醫(yī)院有很強的內(nèi)在動力盡快轉(zhuǎn)出病人，以提高自身周轉(zhuǎn)率，而康復醫(yī)院則為公立綜合性大醫(yī)院轉(zhuǎn)出病人提供了天然承接方，其發(fā)展越壯大就越有利于公立綜合性大醫(yī)院提高床位周轉(zhuǎn)率。從國際比較來看，我國公立醫(yī)院病人平均住院日10天，而香港、日本分別僅為7天、5天，我國公立醫(yī)院床位周轉(zhuǎn)率仍存在很大提升空間。

此外，在病人完整治療期內(nèi)，剛?cè)朐簳r由于病人病情更為急重復雜，其手術(shù)、用藥等日治療費用往往顯著高于治療后期，并呈現(xiàn)遞減態(tài)勢。對于公立綜合性大醫(yī)院而言，由于其床位需求遠遠超過供給，盡早轉(zhuǎn)出老病人并收治新病人已成為其有效提高業(yè)務(wù)收入水平的重要方法。以湘雅醫(yī)院2013年平均住院日11.47天計算，像骨科、神經(jīng)內(nèi)科、神經(jīng)外科等具有康復需求的住院患者病情穩(wěn)定后轉(zhuǎn)診到康復醫(yī)院治療，預計可將平均住院日降低為9天左右；在不增加任何人力和床位的情況下，醫(yī)院每年可多收治患者9000人以上；可引導醫(yī)生實行有益的、規(guī)范化的多點執(zhí)業(yè)，通過合法途徑和誠實的工作提高職工收入。

2.助力醫(yī)?？刭M，緩解病人支付負擔

康復醫(yī)院降低醫(yī)保支付負擔，有助于緩解看病貴。數(shù)據(jù)顯示，相比綜合性醫(yī)院骨科日均住院費用5000元，神經(jīng)內(nèi)科日均住院費用1500元，專業(yè)康復醫(yī)院（以湘雅博愛康復醫(yī)院為例）骨關(guān)節(jié)康復病人日均住院費僅500左右，腦卒中等神經(jīng)康復病人日均住院費也僅600元左右，能夠很大程度上降低醫(yī)保支付負擔，緩解看病貴。

3.康復醫(yī)院盈利能力強、盈利周期短

大部分綜合醫(yī)院為公立、非營利性醫(yī)院，其收入與利潤增長穩(wěn)定，但對財政補助依賴大，處于沒有補助就虧損的狀態(tài)。2011年，全國綜合醫(yī)院凈利潤率3.5%，若扣除財政補助，則虧損713萬元，凈利潤率-4.2%。從利潤構(gòu)成來看，財政補助對利潤貢獻最大，2011年財政補助1313萬元，占利潤的50%；此外，醫(yī)院以藥養(yǎng)醫(yī)問題嚴重，藥品對利潤貢獻占比較高，2011年利潤433萬元，利潤貢獻占比17%；醫(yī)療服務(wù)收入占比近50%，但是由于服務(wù)定價低，其利潤貢獻為負，2011年利潤為-771萬元。公立綜合性醫(yī)院盈利能力差的主要原因在于其定位是非營利性機構(gòu)，缺乏盈利動力，成本控制意識與能力差，激勵機制不完善，管理方式粗放，甚至為獲得財政補助，有意識控制利潤率，隱藏利潤，故意做成“虧損”。

康復醫(yī)院盈利能力普遍較高，和綜合醫(yī)院相比，醫(yī)療服務(wù)的定價也更高，整體達到7.2%的利潤率，其中康復專科醫(yī)院凈利潤率僅次于眼科、美容、口腔排第四位為10.7%?？祻歪t(yī)院雖然日均治療費用低于綜合性醫(yī)院，但其成本也相對較低，利潤空間大；我國綜合醫(yī)院的平均單床投資額在50萬-100萬人民幣之間，而康復醫(yī)院的平均單床投資額則只要30萬-50萬之間。民營醫(yī)院中一些所謂的“高端”定位，主要非醫(yī)療技術(shù)的高端，而是服務(wù)的高端，適用于婦產(chǎn)類醫(yī)院，追求舒適的就醫(yī)、療養(yǎng)環(huán)境；但并不一定適合康復醫(yī)院，因為康復療程相對較長，如果沒有良好的療效作為支撐，僅憑優(yōu)質(zhì)服務(wù)帶來的高昂醫(yī)療費用不利于長期運營，康復醫(yī)院應(yīng)著眼于追求康復的有效性。為了給病患提供全面的臨床康復一體化治療，有時將康復醫(yī)院注冊為綜合性醫(yī)院，“小綜合，大專科，康復為特色”模式，有利于增加醫(yī)院運營收入。

此外，康復醫(yī)院的盈利周期短，根據(jù)中國醫(yī)學會的統(tǒng)計，國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)平均投資回報期在10年以上，部分發(fā)展順利的公立醫(yī)院平均投資回報期在5年左右，而康復醫(yī)院只需要3年。以湖南發(fā)展旗下的湘雅博愛康復醫(yī)院為例，湘雅博愛康復醫(yī)院于2012年正式投入運營，2014年收入1億元，達到盈虧平衡，2015年預期收入1.5億，凈利潤約1600萬元，凈利潤率約10%。未來隨著其床位利用率提升以及周轉(zhuǎn)加快，其凈利率有望達到15%水平。院長周江林承諾2015-2017年的凈利潤不低于1600、1800、2000萬元，即其盈利周期只需要3年。此外，康復醫(yī)院的盈利周期短，根據(jù)中國醫(yī)學會的統(tǒng)計，國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)平均投資回報期在10年以上，部分發(fā)展順利的公立醫(yī)院平均投資回報期在5年左右，而康復醫(yī)院只需要3年。以湖南發(fā)展旗下的湘雅博愛康復醫(yī)院為例，湘雅博愛康復醫(yī)院于2012年正式投入運營，2014年收入1億元，達到盈虧平衡，2015年預期收入1.5億，凈利潤約1600萬元，凈利潤率約10%。未來隨著其床位利用率提升以及周轉(zhuǎn)加快，其凈利率有望達到15%水平。院長周江林承諾2015-2017年的凈利潤不低于1600、1800、2000萬元，即其盈利周期只需要3年。

4.人工成本低，人員議價能力不強

按照我國《康復醫(yī)院基本標準（2012年版）》每床衛(wèi)生技術(shù)人員應(yīng)該達到1.4，高于三級綜合醫(yī)院的每床1.03，但實際上其中的主要配置是康復治療師和護士，而不是康復醫(yī)師。康復醫(yī)師的工作主要為診斷病情及制定康復計劃，具體實施康復計劃則由康復治療師和護士來完成。不同于醫(yī)學院畢業(yè)的臨床醫(yī)生，我國康復治療師的培訓周期為50天，且只要求大專學歷，人工成本遠低于醫(yī)生；同時，作為團隊核心的康復醫(yī)師，由于其工作的高技術(shù)含量、低勞動和低耗時等特點，再加上我國目前政策鼓勵的大環(huán)境，可以吸引更多三甲醫(yī)院康復科醫(yī)生進行多點執(zhí)業(yè)。

5.標準化程度高，易于迅速復制擴張

專科醫(yī)院中高壁壘?？迫缒[瘤、兒科等單體規(guī)模較大，而低壁壘?？迫缈谇?、美容、體檢等單體規(guī)模較小。對于低壁壘?？漆t(yī)院，由于單體規(guī)模小，必須要依靠連鎖形成規(guī)模，打造品牌，增大總體體量，而連鎖的關(guān)鍵在于復制能力。連鎖醫(yī)院的成功要素分為基本成功要素和進階成功要素，基本成功要素中最核心的是通過標準化模式，快速復制和擴張的能力。

康復醫(yī)院異地擴張資本投入需求較小，可采用輕資產(chǎn)模式，平均單張床位投資額僅約30-50萬左右，遠低于綜合性醫(yī)院投資額度。以湘雅博愛康復醫(yī)院為例，醫(yī)院部分物業(yè)采用租賃的形式，總投資1.3億，其連鎖醫(yī)院常德康復醫(yī)院共260張床位，前期投資2000萬，湘西康復醫(yī)院100張床位，前期投資500萬，均采用輕資產(chǎn)運營的方式。此外，康復醫(yī)療主要面向急性期后病人，該類病人病情已相對穩(wěn)定，醫(yī)療風險小，更容易形成標準化治療方式，從而有利于進行異地復制擴張。